{"id":787,"date":"2018-11-26T18:34:41","date_gmt":"2018-11-26T18:34:41","guid":{"rendered":"https:\/\/engencapital.blog\/?p=787"},"modified":"2020-02-13T07:42:59","modified_gmt":"2020-02-13T07:42:59","slug":"desaceleracion-del-credito","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/11\/26\/desaceleracion-del-credito\/","title":{"rendered":"\u00bfDesaceleraci\u00f3n del cr\u00e9dito?"},"content":{"rendered":"

Lo hemos dicho muy claro: la nuestra es una econom\u00eda de mercado, como lo son la gran mayor\u00eda de los pa\u00edses del mundo. Y, como tal, los mercados financieros suelen reaccionar -positiva o negativamente- ante eventos o decisiones de pol\u00edtica econ\u00f3mica o de corte netamente pol\u00edtico.<\/a> Pero el nuevo gobierno electo, que asume el poder en pocos d\u00edas, parece subestimar la reacci\u00f3n de los mercados financieros y de los inversionistas financieros y reales, alegando inclusive que los mercados exageran sus respuestas. En s\u00f3lo dos meses, entre octubre y noviembre, los mercados financieros se han desordenado significativamente,<\/strong> producto de la desconfianza generada por la suspensi\u00f3n del aeropuerto de Texcoco (ten\u00eda 37% de ejecuci\u00f3n) y la propuesta de eliminar algunas comisiones bancarias.<\/p>\n

Esta desconfianza no s\u00f3lo afecta a los mercados. Los inversionistas reales podr\u00edan empezar a posponer sus decisiones de inversi\u00f3n y ello podr\u00eda afectar contundentemente al crecimiento de la econom\u00eda.<\/strong> Ante las desatinadas decisiones\/propuestas, los analistas ya est\u00e1n revisando a la baja sus expectativas de crecimiento para 2019, elevando sus previsiones de inflaci\u00f3n y apuntan a que <\/strong>el Peso se depreciar\u00e1 y que las tasas de inter\u00e9s tender\u00e1n al alza.<\/a> Este ambiente de alzas en las tasas de inter\u00e9s locales (tambi\u00e9n en las externas)  y un deterioro de las expectativas de crecimiento, podr\u00eda generar r\u00e1pidamente una desaceleraci\u00f3n del financiamiento, en l\u00ednea con el menor ritmo esperado de la inversi\u00f3n. En efecto, en el segundo y tercer trimestre de este a\u00f1o, el cr\u00e9dito comercial hab\u00eda crecido 7.2% real anual, en cada caso, observando una significativa recuperaci\u00f3n respecto a los trimestres previos, de manera que en 2018 su ritmo promediar\u00eda alrededor de 6.2% real. Ha sido muy interesante el ritmo observado por el cr\u00e9dito destinado al sector manufacturero, con tasas superiores a 17% real anual, condici\u00f3n que no se ve\u00eda desde antes de la crisis de 2009.<\/p>\n

\"tabla<\/p>\n

Sin embargo, en el entorno econ\u00f3mico predomina en este momento cierta incertidumbre, por las decisiones inesperadas que pueda tomar el futuro gobierno. La banca -y el sector financiero en su conjunto- podr\u00edan reaccionar con una postura m\u00e1s restrictiva en sus pol\u00edticas de aprobaci\u00f3n de cr\u00e9ditos, al punto que, en 2019, el cr\u00e9dito comercial podr\u00eda desacelerarse a solamente 4.1% real.<\/strong> Todo ello, en respuesta a un entorno alcista de las tasas de inter\u00e9s, misma que se dar\u00eda, no s\u00f3lo por la influencia de las mayores tasas esperadas de la FED<\/a>, sino tambi\u00e9n porque podr\u00edamos ver un tipo de cambio constantemente presionado al alza (obligar\u00eda a Banxico a mantener sus tasas al alza), adem\u00e1s porque la inflaci\u00f3n podr\u00eda tardarse un poco m\u00e1s en regresar a los niveles deseados por Banxico (entre 2% y 4%). De ser el caso, nuevamente estar\u00edamos viendo un primer a\u00f1o de sexenio con cierta desaceleraci\u00f3n, como han sido otros inicios sexenales: se esperar\u00eda que el PIB crezca solamente 1.8% en 2019 vs 2.2% estimado para 2018.<\/strong> Todo esto se dar\u00eda en condiciones en que la econom\u00eda de Estados Unidos mantendr\u00eda un buen ritmo, alrededor de 2.7% en 2019 vs 2.9% en 2018.<\/p>\n

\"tabla<\/p>\n

Finalmente, aunque ver\u00edamos una desaceleraci\u00f3n del cr\u00e9dito comercial en 2019, la cartera vencida se ver\u00eda afectada s\u00f3lo marginalmente, de 1.3% en 2018 hasta 1.6% en 2019.<\/strong> Este indicador se ha mantenido muy s\u00f3lido por m\u00e1s de una d\u00e9cada, lo que se combina con una buena posici\u00f3n de la capitalizaci\u00f3n de los bancos, que hoy se ubica alrededor de 15.8%. La cartera vencida, no representa un factor de riesgo importante para el sistema financiero nacional. Por ahora, la cartera vencida est\u00e1 en orden y s\u00f3lo repuntar\u00eda a niveles indeseados ante un desorden generalizado de la econom\u00eda, que por ahora es a\u00fan de baja probabilidad.<\/strong><\/p>\n

John Soldevilla|Chief Economist, Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

\"John<\/p>\n

 <\/p>\n

Economista con Maestr\u00eda en Planeaci\u00f3n y Desarrollo por el CIDE, as\u00ed como diversos postgrados en Econometr\u00eda.
\nCatedr\u00e1tico por 19 a\u00f1os con m\u00e1s de 20 a\u00f1os de experiencia en el sector financiero.
\nEspecialista en el monitoreo de la econom\u00eda y el riesgo para las industrias.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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