{"id":74,"date":"2018-02-03T04:29:15","date_gmt":"2018-02-03T04:29:15","guid":{"rendered":"https:\/\/engencapital.blog\/?p=74"},"modified":"2018-02-03T04:29:15","modified_gmt":"2018-02-03T04:29:15","slug":"la-muerte-del-administrador-de-inversiones-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/02\/03\/la-muerte-del-administrador-de-inversiones-ii\/","title":{"rendered":"La muerte del administrador de inversiones (II)"},"content":{"rendered":"

Por Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

Recientemente escrib\u00ed acerca de uno de los deseos p\u00f3stumos de\u00a0Warren Buffet\u00a0-Grand Master entre los mejores inversionistas modernos, experto en la selecci\u00f3n individual de acciones-, y que fue publicado en su tradicional carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway:<\/span><\/div>\n

\u201cMi consejo para el ejecutor de mi testamento no podr\u00eda ser m\u00e1s sencillo: Poner el 10% del efectivo en Bonos del Tesoro a corto plazo y el 90% restante en un fondo indizado al S&P 500 de muy bajo costo (sugiero los de Vanguard). Creo que los rendimientos a largo plazo bajo esta pol\u00edtica ser\u00e1n superiores a los alcanzados por la mayor\u00eda de otros inversionistas, ya sean fondos de pensiones, instituciones o individuos, que a su vez emplean administradores profesionales de alto costo\u201d.<\/em><\/p>\n

Esta declaraci\u00f3n seguramente puso de cabeza a m\u00e1s de un administrador profesional de fondos. El expense ratio del fondo Vanguard S&P 500 referido por Buffet es de tan solo 0.04% anual. Debe aclararse que dicho fondo es un ETF\u00a0 -o\u00a0Exchange-Traded Fund\u00a0por sus siglas en ingl\u00e9s- administrado pasivamente, es decir, trata de replicar el rendimiento del S&P 500 mediante la compra ciega y proporcional de las acciones de las empresas que lo conforman, sin mediar an\u00e1lisis burs\u00e1til alguno\u2026 y cuando el costo promedio de administraci\u00f3n de los fondos administrados activamente se sit\u00faa alrededor del 1.6% anual, es decir, 40 veces m\u00e1s. Alguien razonablemente dir\u00eda:\u00a0\u201cBueno, sin duda cuesta mucho m\u00e1s invertir en un fondo administrado activamente pues su desempe\u00f1o seguramente ser\u00e1 muy superior al del mercado, ya que est\u00e1 administrado por profesionales expertos que tienen maestr\u00edas y doctorados, correcto?\u201d<\/em>Wrong. Durante 2016, solamente uno de cada\u00a0tres fondos activos en Estados Unidos mostr\u00f3 un rendimiento superior al del S&P 500. Pero aun as\u00ed suena que hay buenas posibilidades de ganarle al mercado, \u00bfNo es as\u00ed? Wrong again. Para los inversionistas de largo plazo (por ejemplo, los fondos de pensiones o las aseguradoras) la siguiente estad\u00edstica es demoledora:<\/p>\n

Durante los \u00faltimos 15 a\u00f1os, el 92% de los fondos administrados activamente no lograron generar rendimientos por encima de los mercados contra los que se mide su desempe\u00f1o.<\/p>\n

Esto simplemente significa que en tiempos recientes los administradores de fondos han ganado m\u00e1s dinero que sus propios inversionistas, siendo estos \u00faltimos los que han corrido los riesgos de mercado. Me recuerda a los volados que jug\u00e1bamos de ni\u00f1os: \u201cSi cae \u00e1guila, gano; si cae sol, pierdes<\/em>\u201d.<\/p>\n

Esto tiene a muchos inversionistas furiosos. El propio Buffet escribi\u00f3 a sus inversionistas en 2016:\u00a0\u201cCuando trillones de d\u00f3lares son manejados por Wall Street cobrando comisiones elevadas, generalmente ser\u00e1n los ejecutivos quienes cosechen ganancias desmesuradas, no los clientes\u201d.<\/em><\/p>\n

Esta desmesura con la que los fondos de cobertura (hedge funds<\/em>) cobran comisiones a sus clientes tiene sus or\u00edgenes en la f\u00f3rmula \u201c2 y 20\u201d iniciada por el legendario KKR hace varias d\u00e9cadas, es decir: Cobrar el 2% del total de los activos como honorarios por administraci\u00f3n, y tambi\u00e9n cobrar el 20% de las ganancias que se obtengan (Fun fact<\/em>: Esta f\u00f3rmula no tiene nada de sofisticado, y seg\u00fan lo cuenta\u00a0Henry Kravis\u00a0-socio fundador de KKR y pionero de la industria de\u00a0hedge funds-<\/em>\u00a0tiene su origen en el negocio petrolero en Oklahoma y Texas, en donde com\u00fanmente el operador invert\u00eda el equivalente al 25% del costo del pozo y ofrec\u00eda al inversionista del 75% restante tan s\u00f3lo dos tercios de las ganancias, qued\u00e1ndose as\u00ed el operador con un tercio de la utilidad a cambio de solamente una cuarta parte de la inversi\u00f3n. Kravis simplemente redonde\u00f3 este 25% a 20% cuando arranc\u00f3 KKR).<\/p>\n

Esta combinaci\u00f3n de altos gastos, en un entorno de rendimientos pobres, han diezmado a la industria de administradores profesionales de fondos: Solamente en 2016, los inversionistas redimieron (retiraron) 199 billones de d\u00f3lares de fondos activos de largo plazo, provocando el cierre y liquidaci\u00f3n de 1,057 fondos en el a\u00f1o.<\/p>\n

Por el contrario, durante 2016 los ETFs crecieron el valor de sus activos en 423 billones de d\u00f3lares, reflejando el mindset de los inversionistas que est\u00e1n cansados de pagar por ver. Sin embargo, el crecimiento acelerado de los ETFs y la inversi\u00f3n pasiva en su conjunto representa un nuevo paradigma que tiene preocupados a muchos economistas y observadores del mercado, existiendo un complejo debate acerca de este tema. Ya hablaremos de esto en una entrega pr\u00f3xima.<\/p>\n

*Esta columna se public\u00f3 originalmente en\u00a0Forbes M\u00e9xico<\/a>.<\/p>\n

Sobre Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

\"Juan<\/p>\n

Responsable de asegurar las fuentes de financiamiento de Engenium Capital.<\/p>\n

Cuenta con amplia experiencia en el sector financiero y las industrias de distribuci\u00f3n farmac\u00e9utica, transporte mar\u00edtimo y log\u00edstica.<\/p>\n

Licenciado en Administraci\u00f3n y Maestr\u00eda en Finanzas por el Instituto Tecnol\u00f3gico Aut\u00f3nomo de M\u00e9xico (ITAM).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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