{"id":606,"date":"2018-08-21T14:40:24","date_gmt":"2018-08-21T14:40:24","guid":{"rendered":"https:\/\/engencapital.blog\/?p=606"},"modified":"2020-02-13T08:11:37","modified_gmt":"2020-02-13T08:11:37","slug":"no-todo-es-tlcan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/08\/21\/no-todo-es-tlcan\/","title":{"rendered":"No todo es TLCAN"},"content":{"rendered":"

Mucho se ha hablado en los \u00faltimos meses del TLCAN, escuchamos frecuentemente palabras que ahora nos son familiares como: negociaciones, luego renegociaciones, aranceles, d\u00e9ficit, impuestos y dem\u00e1s. Si bien parecen temas ahora muy cercanos, que escuchamos y leemos casi todos los d\u00edas en los medios de comunicaci\u00f3n y hasta en charlas informales, estoy casi seguro que siempre ponemos m\u00e1s atenci\u00f3n a los factores que nos ata\u00f1en, y en nuestro caso, como esta es una charla entre amigos les voy a contar que si bien el TLCAN es un factor que afecta al autotransporte, debemos poner los ojos tambi\u00e9n en otros puntos<\/strong>.<\/p>\n

Por segundo sexenio consecutivo, la industria de autotransporte de carga reporta un crecimiento aceptable<\/strong>, con una tasa de 2.9% durante el periodo 2007-2012 (gobierno del presidente Felipe Calder\u00f3n), aceler\u00e1ndose a\u00fan m\u00e1s, hasta una media de 3.9% estimado para el actual sexenio (2013-2018).<\/p>\n

En ambos casos, el ritmo ha sido superior al promedio nacional de 1.7% y 2.5%, respectivamente. Lo anterior demuestra que, en la medida que la econom\u00eda general crece, la de transportes de carga suele ser m\u00e1s din\u00e1mica<\/strong>, observ\u00e1ndose tambi\u00e9n ca\u00eddas m\u00e1s notables cuando la econom\u00eda est\u00e1 en un ciclo de contracci\u00f3n.<\/p>\n

Este crecimiento ha requerido mayores financiamientos, no s\u00f3lo de la banca m\u00faltiple, sino tambi\u00e9n de otras instituciones no bancarias<\/strong>. En este a\u00f1o 2018, la banca m\u00faltiple reporta un saldo crediticio de alrededor de 32 mil millones de pesos hacia esta industria, destac\u00e1ndose varios hechos importantes.<\/p>\n

Primero, en el 2018, el cr\u00e9dito a esta industria crecer\u00eda alrededor de 13% real, una tasa significativamente superior al 5.0% de la media nacional, de lo que se desprende que en este sexenio el cr\u00e9dito a esta industria habr\u00e1 crecido m\u00e1s de 20% real promedio anual vs solamente 7.5% para la media nacional.<\/p>\n

Por segundo sexenio consecutivo, el cr\u00e9dito al autotransporte de carga crece a ritmos superiores al promedio nacional, lo que significa una mayor bancarizaci\u00f3n de esta industria<\/strong>, as\u00ed como una disposici\u00f3n de la banca a canalizar recursos a una industria que crece din\u00e1micamente.<\/p>\n

Segundo, a pesar del gran dinamismo del cr\u00e9dito a esta industria en los recientes dos sexenios, a\u00fan se trata de una industria muy poco apalancada<\/strong>, medida \u00e9sta a trav\u00e9s del cr\u00e9dito como proporci\u00f3n de su propio PIB. En efecto, en este a\u00f1o, su nivel de cr\u00e9dito ser\u00eda equivalente a s\u00f3lo 4.5% del PIB de autotransporte de carga, una proporci\u00f3n significativamente inferior al 13.5% del apalancamiento general de la econom\u00eda (cr\u00e9dito comercial vs PIB nacional).<\/p>\n

Aunque este apalancamiento ha crecido desde s\u00f3lo 1.1% del PIB en 2006, est\u00e1 un muy lejos de sus niveles hist\u00f3ricos de alrededor de 15% a mediados de los a\u00f1os noventa, cuando ser\u00eda afectada por la gran crisis macroecon\u00f3mica mexicana de 1995. Complementariamente, el cr\u00e9dito a esta industria representa solamente 1.0% del cr\u00e9dito comercial a nivel nacional, mientras que su PIB equivale a 3.0% del PIB nacional<\/strong>, de lo que se concluye que estamos ante una industria con muy baja penetraci\u00f3n crediticia.<\/p>\n

Tercero, el bajo apalancamiento y la baja penetraci\u00f3n crediticia de esta industria pr\u00e1cticamente garantiza que los bancos y las dem\u00e1s instituciones financieras pueden decidir por una mayor exposici\u00f3n crediticia hacia esta industria, sin necesariamente sacrificar su perfil de riesgo. Lo anterior significa que existe a\u00fan un gran potencial crediticio hacia esta industria<\/strong>.<\/p>\n

Cuarto, la cartera vencida de la banca m\u00faltiple en esta industria asciende actualmente a alrededor de 750 millones de pesos; aunque ha aumentado en su valor nominal, es equivalente a 2.4% del portafolio de cr\u00e9dito de esta industria, una proporci\u00f3n a\u00fan moderada y sin representar un factor de riesgo para la banca<\/strong> mexicana.<\/p>\n

Claramente, a nivel bancario (sin considerar las instituciones no bancarias), la fuente m\u00e1s importante de financiamiento de la industria de autotransporte de carga es la banca m\u00faltiple<\/strong>. El financiamiento proveniente de la banca de desarrollo es s\u00f3lo marginal, con un valor o saldo actual de solamente mil 180 millones de pesos (cifra a mayo de 2018), mostrando un fuerte crecimiento a lo largo del actual sexenio. A\u00fan s\u00ed, esta fuente es marginal y manteni\u00e9ndose muy lejano de la cifra de la banca m\u00faltiple (alrededor de 32 mil millones de pesos estimados para este a\u00f1o).<\/p>\n

En general, el perfil de riesgos de esta industria se ha mantenido estable y en niveles bajos. En el modelo Industry Risk rating (IRR), que califica el nivel de riesgo de todas las industrias en el pa\u00eds, el de autotransporte de carga se ubica actualmente en 4 sobre una escala de 1 (muy bajo) y 9 (muy alto). Por ocho a\u00f1os consecutivos (32 trimestres), el riesgo de esta industria se ha mantenido entre un m\u00ednimo de 2 y un m\u00e1ximo de 4<\/strong>. Solamente durante 2009 y el primer semestre de 2010 su nivel de riesgo se elev\u00f3 hasta un m\u00e1ximo de 7 (alto), ello como consecuencia de los efectos de la recesi\u00f3n que enfrent\u00f3 el pa\u00eds derivado de la crisis internacional.<\/p>\n

Hoy por hoy, esta industria a\u00fan mantiene una perspectiva positiva<\/strong>, tanto en su actividad econ\u00f3mica, en el cr\u00e9dito y en su perfil de riesgo. En general, sigue siendo una buena industria para los prop\u00f3sitos crediticios de las instituciones financieras, aunque hay que monitorear su desempe\u00f1o, ya que recientemente su PIB ha crecido s\u00f3lo moderadamente: 2.2% en el primer trimestre de 2018. Por lo dem\u00e1s, otros indicadores de esta industria mantienen cierta solidez y no ponen en peligro su perfil de riesgo.<\/p>\n

Al margen de los factores anteriores, un tema que podr\u00eda afectar el desempe\u00f1o de esta industria se relaciona con el proceso de renegociaci\u00f3n del TLCAN<\/strong>, a lo que podr\u00eda sumarse la pol\u00edtica arancelaria por parte de Estados Unidos. En efecto, si la cl\u00e1usula automotriz del TLCAN (Estados Unidos quiere un mayor contenido regional) y los aranceles se concretan, estos podr\u00edan significar menores exportaciones para el pa\u00eds, lo que implicar\u00edan una menor transportaci\u00f3n de carga hacia el exterior. Claramente, estos puntos representan un factor de riesgo para esta industria.<\/p>\n

Sin embargo, la renegociaci\u00f3n del TLCAN tambi\u00e9n ofrece oportunidades para esta industria<\/strong>, adem\u00e1s de que, si la nueva administraci\u00f3n del gobierno logra concretar los programas de inversi\u00f3n propuestos y esto se refleja en un mayor crecimiento de la econom\u00eda mexicana, esta industria podr\u00eda beneficiarse de manera inmediata.<\/p>\n

*Esta columna se public\u00f3 originalmente en T21<\/a>.<\/p>\n

Juan Pablo Urruchua|CCO <\/strong>de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

\"juan-pablo-urruchua\"<\/p>\n

 <\/p>\n

Juan Pablo Urruchua forma parte de Engenium Capital desde el 2016. Cuenta con una trayectoria de 17 a\u00f1os en General Electric, donde ocup\u00f3 diferentes posiciones de liderazgo ejecutivo, como Managing Director y Chief Commercial Officer. Es Administrador de Empresas por el ITAM y con un MBA por el IPADE.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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