{"id":414,"date":"2018-06-07T10:11:46","date_gmt":"2018-06-07T10:11:46","guid":{"rendered":"https:\/\/engencapital.blog\/?p=414"},"modified":"2018-06-07T10:11:46","modified_gmt":"2018-06-07T10:11:46","slug":"el-numero-mas-importante-del-mundo-el-42","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/06\/07\/el-numero-mas-importante-del-mundo-el-42\/","title":{"rendered":"El n\u00famero m\u00e1s importante del mundo: \u00bfel 42?"},"content":{"rendered":"

Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

El n\u00famero es LIBOR. El London Interbank Offered Rate, creado en Londres en 1969 por Minos Zombanakis, un banquero griego que entonces trabajaba en el Manufacturers Hanover Trust.<\/span><\/em><\/p>\n

Una de mis novelas favoritas es\u00a0The Hitchhiker\u2019s Guide To The Galaxy,<\/em>\u00a0del inolvidable Douglas Adams. Publicado en 1979, el libro se convirti\u00f3 de inmediato en un fen\u00f3meno de culto al estar escrito con extraordinario sarcasmo, y satirizando de forma brillante al g\u00e9nero de ciencia ficci\u00f3n.<\/p>\n

Una parte del libro nos narra c\u00f3mo, hace much\u00edsimo tiempo, los l\u00edderes de una raza inteligente crearon a\u00a0Deep Thought<\/em>\u00a0\u2013 la m\u00e1s avanzada supercomputadora de su tiempo \u2013 y le pidieron calcular la respuesta a la pregunta suprema acerca de \u201cla vida, el universo, y todo lo dem\u00e1s\u201d. Flem\u00e1tica,\u00a0Deep Thought<\/em>\u00a0les confirm\u00f3 que pod\u00eda encontrar la respuesta, pero le tomar\u00eda siete millones y medio de a\u00f1os llegar a ella. Durante todo este tiempo, m\u00faltiples generaciones descendientes de aquellos seres superiores se dedicaron disciplinadamente a cuidar y preservar el buen funcionamiento de\u00a0Deep Thought<\/em>\u00a0mientras \u00e9sta hac\u00eda sus cuentas. Finalmente, llega la esperada fecha de la respuesta: Una multitud expectante acompa\u00f1a a dos representantes de la raza inteligente, seleccionados y especialmente entrenados desde su nacimiento para este momento, quienes ingresan al edificio donde se aloja la supercomputadora. Temblando de emoci\u00f3n, se acercan a la terminal en donde se encienden una serie de peque\u00f1os focos.\u00a0Deep Thought<\/em>\u00a0despierta, y les anuncia que ha finalizado sus c\u00e1lculos, pero les advierte que la respuesta a \u201cla vida, el universo, y todo lo dem\u00e1s<\/em>\u201d no les gustar\u00e1. Los dos representantes, al borde del frenes\u00ed, gritan que no les importa y demandan conocer inmediatamente el resultado. \u201cSiendo as\u00ed<\/em>\u201d, contesta imperturbable\u00a0Deep Thought<\/em>, \u201cla respuesta es cuarenta y dos<\/em>\u201d.<\/p>\n

No cabe duda, querido lector, que Douglas Adams gozaba de un humor c\u00e1ustico. Ironiz\u00f3 de forma sutil la obsesi\u00f3n que los seres humanos tenemos por obtener respuestas a todas nuestras inquietudes, por m\u00e1s inescrutables que sean. Est\u00e1 en nuestra naturaleza buscar significado en todo lo que nos rodea, e hilvanar respuestas usando toda la informaci\u00f3n que recibimos. Record\u00e9 la respuesta de\u00a0Deep Thought<\/em>\u00a0cuando recientemente me top\u00e9 con esta pregunta: \u00bfCu\u00e1l es el n\u00famero m\u00e1s importante del mundo<\/em>?<\/p>\n

Evidentemente no es cuarenta y dos. \u00bfEs acaso 3.14159, es decir, Pi? \u00bfO la constante natural e, 2.71828? Por otra parte, los n\u00fameros cero y uno representan el lenguaje binario, tan importante para los procesadores digitales\u2026 \u00bfO es el n\u00famero 911, que se utiliza en caso de emergencias, y que ha salvado tantas vidas?<\/p>\n

En mi trabajo me encuentro frecuentemente con un n\u00famero que, me parece, puede ser el m\u00e1s importante del mundo \u2013 y como si hubiera sido inventado por Douglas Adams, ir\u00f3nicamente tiene los d\u00edas contados.<\/p>\n

Este n\u00famero es LIBOR. El\u00a0London Interbank Offered Rate<\/em>\u00a0fue creado en Londres en 1969 por Minos Zombanakis, un banquero griego que entonces trabajaba como representante para Oriente Medio del banco neoyorkino Manufacturers Hanover Trust (afectuosamente conocido como\u00a0Manny Hanny<\/em>, el cual despu\u00e9s de una serie de fusiones termin\u00f3 siendo parte de JP Morgan Chase). Zombanakis buscaba en ese momento encontrar una tasa de inter\u00e9s en la que los bancos participantes en el mercado de cr\u00e9ditos sindicados estuviesen de acuerdo. La primera transacci\u00f3n celebrada utilizando la\u00a0nueva tasa LIBOR<\/a>\u00a0fue un pr\u00e9stamo de 80 millones de d\u00f3lares al gobierno del Shah de Ir\u00e1n, y que fue suscrito entre varios bancos internacionales. Este fue uno de los primeros cr\u00e9ditos sindicados en la historia calculado a una tasa variable, con el objeto de reflejar las condiciones cambiantes del mercado.<\/p>\n

Fun fact:<\/em><\/strong>\u00a0Durante los 60\u2019s y 70\u2019s Londres creci\u00f3 en importancia como centro financiero internacional debido, entre otros factores, al hecho que China, Rusia y muchos pa\u00edses \u00e1rabes deseaban mantener sus d\u00f3lares fuera de Estados Unidos \u2013 es decir, eurod\u00f3lares \u2013 por razones pol\u00edticas o por temor a que fuesen confiscados por el T\u00edo Sam.<\/em><\/p>\n

La f\u00f3rmula desarrollada por Zombanakis para determinar LIBOR era elegantemente simple. Los bancos participantes en el pr\u00e9stamo sindicado reportar\u00edan de forma regular sus costos respectivos de fondeo \u2013 es decir, la tasa a la que en ese momento estar\u00edan dispuestos a pedir prestado. As\u00ed, el promedio ponderado de estos costos (redondeado al siguiente octavo de punto) m\u00e1s el spread o utilidad de los bancos ser\u00eda el precio del pr\u00e9stamo para el siguiente periodo.<\/p>\n

Sin embargo, no todo ha sido como se imaginaba su creador. LIBOR naci\u00f3 en una \u00e9poca en la que la palabra de los caballerosos banqueros era suficiente para cerrar un trato: Se normaban bajo el viejo lema\u00a0Dictum meum pactum<\/em>\u00a0o \u201cMi palabra es contrato<\/em>\u201d. De cualquier forma, conforme LIBOR gan\u00f3 relevancia existi\u00f3 m\u00e1s presi\u00f3n para estandarizar la definici\u00f3n de esta tasa.<\/p>\n

En 1986, la British Bankers Association (BBA) defini\u00f3 el mecanismo y al panel de bancos que someter\u00edan diariamente, y de forma electr\u00f3nica, sus costos respectivos de fondeo en distintas monedas. Para evitar trampas, la f\u00f3rmula original fue ligeramente modificada para eliminar los cuartiles superior e inferior de las tasas presentadas \u2013 pero por lo dem\u00e1s, el proceso originalmente dise\u00f1ado por Zombanakis se mantuvo.<\/p>\n

Para los a\u00f1os 90, LIBOR era la referencia generalmente utilizada para todo tipo de instrumentos como hipotecas, pr\u00e9stamos estudiantiles, cr\u00e9ditos corporativos y swaps. Y cuando el Chicago Mercantile Exchange decidi\u00f3 adoptar LIBOR como referencia para futuros sobre eurod\u00f3lares, su importancia en el coraz\u00f3n del sistema financiero global qued\u00f3 firmemente cimentada. Hoy d\u00eda, m\u00e1s de 350 trillones de d\u00f3lares en instrumentos financieros est\u00e1n referenciados \u2013 mejor dicho, afectados \u2013 por el valor de LIBOR en un momento dado. Como referencia, el PIB de Estados Unidos es de aproximadamente 20 trillones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Cuando variaciones muy ligeras en un indicador propuesto por un grupo selecto de actores econ\u00f3micos puede tener impactos masivos en el valor de m\u00faltiples instrumentos, surge el problema que naturalmente ocurri\u00f3 \u2013 la colusi\u00f3n entre los participantes para beneficiarse del esquema de definici\u00f3n de LIBOR. Para darse una idea, una variaci\u00f3n de cent\u00e9simas de punto puede representar varios millones de d\u00f3lares en utilidades para un\u00a0trader<\/em>\u2026 lo cual result\u00f3 ser muy tentador para muchos.<\/p>\n

Fue exactamente esto lo que sucedi\u00f3 en 2012, cuando estall\u00f3 el\u00a0esc\u00e1ndalo de manipulaci\u00f3n<\/a>\u00a0de LIBOR con implicaciones muy profundas en el sistema financiero. Como parte de la investigaci\u00f3n, se dieron a conocer grabaciones y mensajes electr\u00f3nicos a lo largo de varios a\u00f1os entre distintos\u00a0traders<\/em>\u00a0bancarios, y en donde de forma clara acordaban influir en el comportamiento de LIBOR para favorecer sus posiciones. M\u00faltiples bancos fueron multados con varios billones de d\u00f3lares, y otros siguen siendo investigados. La afectaci\u00f3n econ\u00f3mica de esta manipulaci\u00f3n al valor de hipotecas y pr\u00e9stamos en todo el mundo es incalculable. En 2014 la BBA perdi\u00f3 su responsabilidad de monitoreo de LIBOR, misma que fue transferida al Intercontinental Exchange, una plataforma norteamericana de trading de derivados.<\/p>\n

Finalmente, la\u00a0Financial Conduct Authority<\/em>\u00a0(FCA) de Inglaterra\u00a0decidi\u00f3 extinguir LIBOR<\/a>\u00a0al final de 2021 y relevar al panel de bancos participantes de su obligaci\u00f3n de someter estimaciones diariamente. Esto ha creado una discusi\u00f3n muy profunda a nivel global para intentar definir al indicador sustituto que permita mantener la funcionalidad que brindaba LIBOR. En Estados Unidos, la Reserva Federal de Nueva York comenz\u00f3 recientemente a publicar el\u00a0Secured Overnight Financing Rate<\/em>\u00a0(SOFR), la cual es una \u201cmedida general del costo de financiar a diario instrumentos del Tesoro\u201d. Este indicador tiene todav\u00eda varias deficiencias sustanciales: En primer lugar, a\u00fan no existe una estructura temporal de tasas de inter\u00e9s (es decir, se necesitar\u00edan cotizaciones de SOFR a distintos vencimientos, con las que se pueda generar un mercado de plazos y swaps). En segundo lugar y no menos importante, LIBOR expresa el riesgo de cr\u00e9dito impl\u00edcito de prestarle a un banco \u2013 mientras que SOFR expresa el riesgo de cr\u00e9dito de prestarle al gobierno de Estados Unidos, lo cual son cosas distintas.<\/p>\n

El proceso de sustituir LIBOR por SOFR (o alg\u00fan otro indicador aceptado globalmente) ya inici\u00f3, y ser\u00e1 un largo camino en el que autoridades, bancos, inversionistas, abogados y empresas emisoras buscar\u00e1n sustituir LIBOR \u2013\u00a0 seleccionando un pilar que incorpore y exprese adecuadamente los incentivos que cada uno de ellos tiene en este gran juego global de prestar y pedir prestado. Es decir, crear de nueva cuenta al n\u00famero m\u00e1s importante del mundo. No ser\u00e1 f\u00e1cil.<\/p>\n

\u00a0*Esta columna se public\u00f3 originalmente en\u00a0Forbes M\u00e9xico.<\/a><\/div>\n
<\/div>\n
\n

Sobre Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

\"Juan
\nResponsable de asegurar las fuentes de financiamiento de Engenium Capital.<\/p>\n

Cuenta con amplia experiencia en el sector financiero y las industrias de distribuci\u00f3n farmac\u00e9utica, transporte mar\u00edtimo y log\u00edstica.<\/p>\n

Licenciado en Administraci\u00f3n y Maestr\u00eda en Finanzas por el Instituto Tecnol\u00f3gico Aut\u00f3nomo de M\u00e9xico (ITAM).<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital El n\u00famero es LIBOR. El London Interbank Offered Rate, creado en Londres en 1969 por Minos Zombanakis, un banquero griego que entonces trabajaba en el Manufacturers Hanover Trust. Una de mis novelas favoritas es\u00a0The Hitchhiker\u2019s Guide To The Galaxy,\u00a0del inolvidable Douglas Adams. Publicado en 1979, el libro se… Leer m\u00e1s »El n\u00famero m\u00e1s importante del mundo: \u00bfel 42?<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":416,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"spay_email":""},"categories":[5],"tags":[60,23,8,96],"yoast_head":"\nEl n\u00famero m\u00e1s importante del mundo: \u00bfel 42? - Engen<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/06\/07\/el-numero-mas-importante-del-mundo-el-42\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_MX\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"El n\u00famero m\u00e1s importante del mundo: \u00bfel 42? - Engen\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital El n\u00famero es LIBOR. 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