{"id":316,"date":"2018-04-18T14:32:56","date_gmt":"2018-04-18T14:32:56","guid":{"rendered":"https:\/\/engencapital.blog\/?p=316"},"modified":"2018-04-18T14:32:56","modified_gmt":"2018-04-18T14:32:56","slug":"en-spotify-se-canta-bien-muy-bien-las-rancheras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/04\/18\/en-spotify-se-canta-bien-muy-bien-las-rancheras\/","title":{"rendered":"En Spotify se canta bien, muy bien las rancheras"},"content":{"rendered":"

Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

Tengo que hacer una confesi\u00f3n: Soy mel\u00f3mano empedernido. Pr\u00e1cticamente todas mis actividades diarias est\u00e1n acompa\u00f1adas de m\u00fasica \u2014en el auto, en una peque\u00f1a bocina en mi escritorio, en mis aud\u00edfonos durante el ejercicio, durante los fines de semana mientras leo un libro. Es un h\u00e1bito que adquir\u00ed desde muy chico\u2014. Recuerdo hacer la tarea resolviendo los ejercicios del \u00c1lgebra de Baldor mientras escuchaba\u00a0The Dark Side of the Moon<\/em>,\u00a0Moving Pictures<\/em>\u00a0o\u00a0Zenyatta Mondatta<\/em>\u00a0en una vieja tornamesa Fisher. Estoy convencido que mi actividad intelectual mejora significativamente (que tampoco es tanto) mientras escucho un buen disco o\u00a0playlist<\/em>.<\/span><\/p>\n

Durante la adolescencia dediqu\u00e9 mucho de mi (muy limitado) presupuesto a comprar discos en dos de las pocas tiendas especializadas que exist\u00edan en el D.F. en los ochentas: Discos Zorba y Aquarius. Los discos y casetes eran tan caros que m\u00e1s val\u00eda escucharlos y encari\u00f1arse con todas las canciones contenidas; y dada la tecnolog\u00eda de entonces \u2013 no hab\u00eda botones para brincarse las canciones malonas y adelantar de inmediato a la canci\u00f3n favorita \u2013 era pr\u00e1cticamente obligado escuchar repetidamente el disco completo. Eso daba a ciertos \u00e1lbumes una sensaci\u00f3n de completitud, pues en ocasiones los artistas hac\u00edan discos conceptuales que hac\u00edan sentido solamente si se escuchaban enteros. Pero muchas veces llegu\u00e9 a comprar discos y casetes por tan s\u00f3lo poseer una o dos de las canciones que me gustaban. En la revoluci\u00f3n del disco compacto, sustitu\u00ed todos mis LP por CD, invirtiendo una peque\u00f1a fortuna en ello (y que todav\u00eda languidece en varias cajas que no me atrevo a desechar).<\/p>\n

Los artistas de entonces (y las casas disqueras) ganaban dinero con las ventas de sus discos \u2014canciones malas incluidas\u2014 y realizaban giras y conciertos como actividad promocional en apoyo al disco reci\u00e9n sacado al mercado. Este modelo econ\u00f3mico perdur\u00f3 hasta el inicio de los a\u00f1os 2000 cuando, como resultado de la tecnolog\u00eda\u00a0peer to peer<\/em>, apareci\u00f3 Napster. Y entonces el negocio de la m\u00fasica cambi\u00f3 para siempre.<\/p>\n

Actualmente, el modelo de ingresos de la industria de la m\u00fasica est\u00e1 basado en las regal\u00edas que los artistas y disqueras cobran por el uso \u2014que no la posesi\u00f3n\u2014 de sus canciones. Se le podr\u00eda llamar algo as\u00ed como\u00a0music as a service<\/em>, en donde el pago se hace bajo demanda. La inmensa mayor\u00eda de los artistas no pueden sobrevivir exclusivamente de las exiguas regal\u00edas que les pagan servicios de\u00a0streaming<\/em>\u00a0como\u00a0Apple Music<\/a>, Spotify o Deezer. Ahora est\u00e1n obligados a salir de gira y obtener ingresos por taquilla y\u00a0merchandising<\/em>\u00a0como actividades principales. Y grabar un disco se vuelve, esencialmente, un gasto obligado para mantenerse vigentes. La mayor\u00eda de los artistas dicen que grabar un disco es p\u00e9simo negocio: Un mal necesario para dar salida a su energ\u00eda creativa.<\/p>\n

Aunque me resist\u00ed al inicio, los servicios de\u00a0streaming<\/em>\u00a0han resultado ser un nirvana sonoro para m\u00ed, y me ha permitido ampliar enormemente mi conocimiento musical: Antes, el mundo f\u00edsico (y mi limitado presupuesto de adolescente) reduc\u00eda enormemente la cantidad de m\u00fasicos que pod\u00eda escuchar y conocer. Hoy d\u00eda, Spotify tiene disponibles m\u00e1s de 30 millones de canciones y m\u00e1s de 2 millones de artistas a mi alcance por el costo mensual equivalente al precio de un solo disco.<\/p>\n

El caso de Spotify<\/a>\u00a0es, desde un punto de vista financiero, sumamente interesante. Es el servicio de\u00a0streaming<\/em>\u00a0m\u00e1s exitoso del mundo (al final de 2017 ten\u00eda 157 millones de usuarios, de los cuales 71 millones pagan por el servicio premium), y aunque tuvo ingresos de 5,000 millones de d\u00f3lares en 2017, sus p\u00e9rdidas fueron de 1,500 millones (lo cual resulta normal en estos negocios de crecimiento acelerado).<\/p>\n

Recientemente la empresa se hizo p\u00fablica en la bolsa de Nueva York mediante un ingenioso mecanismo de listado en directo que evit\u00f3 el proceso normal de una Oferta P\u00fablica de Acciones: En una OPA com\u00fan y corriente, los accionistas vendedores normalmente: a) Deciden de antemano cu\u00e1ntas acciones desean colocar entre el p\u00fablico, b) Contratan a uno o varios bancos como intermediarios colocadores, c) Construyen un libro de demanda, y d) Venden simult\u00e1neamente sus acciones a los inversionistas seleccionados por los intermediarios a un mismo precio, el cual fue definido de antemano con base en la demanda. Una vez concluida la OPA las leyes de oferta y demanda entran en acci\u00f3n, y los inversionistas son libres de hacer\u00a0trading<\/em>\u00a0sobre sus nuevas acciones como les parezca.<\/p>\n

En este caso Spotify simplemente realiz\u00f3 los tr\u00e1mites para poder declararse p\u00fablica, de tal forma que si alguno de sus accionistas decide vender, lo puede hacer al precio y en el momento que m\u00e1s le convenga. No existi\u00f3 un consenso previo relativo a cu\u00e1les\u00a0inversionistas de Spotify<\/a>estar\u00edan dispuestos a vender, y mucho menos cu\u00e1ntas acciones y a qu\u00e9 precio. Como resultado de lo anterior, en su debut las acciones de Spotify abrieron a un precio de 165.90 d\u00f3lares, subiendo ligeramente unos minutos despu\u00e9s. Solamente 5.6 millones de acciones cambiaron de manos al precio de apertura, equivalente a menos del 5% de las acciones totales potencialmente disponibles para su venta. Al final de la jornada, 30.5 millones de acciones hab\u00edan sido intercambiadas, cerrando 10% debajo del precio inicial.<\/p>\n

(Fun Fact<\/em>: La Bolsa de Nueva York iz\u00f3 una bandera de Suiza en su fachada a manera de c\u00e1lida bienvenida al debut de Spotify. El problema es que la empresa fue fundada en Suecia.)<\/p>\n

Desde un punto de vista de finanzas corporativas, este bajo n\u00famero de acciones colocadas al momento de la apertura presenta dos inconvenientes: 1)\u00a0El float<\/em>\u00a0(n\u00famero de acciones disponibles para ser intercambiadas) es tan peque\u00f1o que puede resultar en cambios abismales en el precio de la acci\u00f3n de un momento a otro si uno de los accionistas existentes desea vender un bloque grande, potencialmente ahuyentando a inversionistas que est\u00e1n esperando entrar a comprar, y 2) Podr\u00edan existir dudas razonables acerca de la validez de la valuaci\u00f3n de la empresa con base en un monto que no resulta representativo.<\/p>\n

Sin embargo, esto no parece haber sido una preocupaci\u00f3n para Spotify. En los meses previos a la colocaci\u00f3n, sus accionistas hab\u00edan intercambiado acciones de forma privada en rangos de precio desde 49 hasta 132 d\u00f3lares. El d\u00eda de su debut en la NYSE, las acciones cotizaron en un rango de precio desde 135 hasta casi 170 d\u00f3lares. \u00bfCu\u00e1l fue el verdadero resultado de esta pseudo-OPA? Puede ser demasiado pronto, pero parece que esta innovadora forma de listarse mat\u00f3 varios p\u00e1jaros de un tiro: Redujo la volatilidad en el precio de la acci\u00f3n y brind\u00f3 un mecanismo de liquidez a sus accionistas, al mismo tiempo que evit\u00f3 la costosa liturgia asociada al complejo proceso de una OPA normal. Me parece que en los meses siguientes, conforme el\u00a0float<\/em>\u00a0se incremente, m\u00e1s y m\u00e1s inversionistas podr\u00e1n convertirse en accionistas de Spotify, provocando un comportamiento m\u00e1s convencional en el precio de la acci\u00f3n.<\/p>\n

Valdr\u00e1 la pena observar si otras empresas estar\u00e1n dispuestas a seguir esta ruta simplificada en su proceso de colocaci\u00f3n p\u00fablica en el NYSE u otras bolsas. Y en M\u00e9xico, deber\u00e1n pensarse los ajustes regulatorios necesarios para facilitar este (y otros) ingeniosos procesos de listado.<\/p>\n

Ep\u00edlogo<\/strong><\/p>\n

Siento algo de melancol\u00eda pues mis hijos no podr\u00e1n experimentar la incre\u00edble sensaci\u00f3n de correr a casa con un disco bajo el brazo, impacientes por escucharlo por primera vez en un remolino de emoci\u00f3n y asombro. No sabr\u00e1n lo que es sostener en sus manos un nuevo disco y llevar a cabo el ritual de abrirlo, desprendiendo su peculiar olor a vinilo y celof\u00e1n. Se perder\u00e1n el tener reuniones entre amigos con el \u00fanico objetivo de escuchar juntos, sin distracciones, discos completos en el orden definido por el artista. No apreciar\u00e1n el arte de las portadas ni se maravillar\u00e1n al abrir un disco doble como magn\u00edficas alas de gaviota. No podr\u00e1n aprenderse las letras leyendo la funda interior, ni conocer a detalle los nombres de los m\u00fasicos, los cr\u00e9ditos de la producci\u00f3n o del estudio, y tampoco gozar\u00e1n con el inevitable debate por horas enteras sobre cu\u00e1l banda o disco era el mejor.<\/p>\n

Pero cuando descubro en Spotify un nuevo artista extraordinario en un\u00a0playlist<\/em>\u00a0recomendado, cuando encuentro un disco obscuro que nunca pude conseguir, cuando me sorprendo escuchando a un buen grupo al que antes hab\u00eda desde\u00f1ado sin motivo, vuelvo a sentir esa emoci\u00f3n y la nostalgia desaparece. Y entonces entiendo que hoy mis hijos ya tienen todo eso a su alcance, y no tienen que revivir mi experiencia para poder disfrutar a plenitud la m\u00fasica. Y si tengo que escoger, prefiero el generoso raudal de canciones disponibles de inmediato en la pantalla de mi celular.<\/p>\n

\u00a0*Esta columna se public\u00f3 originalmente en\u00a0Forbes M\u00e9xico<\/a>.<\/div>\n
<\/div>\n
\n

Sobre Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n

\"Juan
\nResponsable de asegurar las fuentes de financiamiento de Engenium Capital.<\/p>\n

Cuenta con amplia experiencia en el sector financiero y las industrias de distribuci\u00f3n farmac\u00e9utica, transporte mar\u00edtimo y log\u00edstica.<\/p>\n

Licenciado en Administraci\u00f3n y Maestr\u00eda en Finanzas por el Instituto Tecnol\u00f3gico Aut\u00f3nomo de M\u00e9xico (ITAM).<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital Tengo que hacer una confesi\u00f3n: Soy mel\u00f3mano empedernido. Pr\u00e1cticamente todas mis actividades diarias est\u00e1n acompa\u00f1adas de m\u00fasica \u2014en el auto, en una peque\u00f1a bocina en mi escritorio, en mis aud\u00edfonos durante el ejercicio, durante los fines de semana mientras leo un libro. 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