{"id":257,"date":"2018-02-21T18:55:51","date_gmt":"2018-02-21T18:55:51","guid":{"rendered":"http:\/\/engencapital.blog\/?p=257"},"modified":"2018-02-21T18:55:51","modified_gmt":"2018-02-21T18:55:51","slug":"de-pilares-inversion-y-fake-news","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ingenieriadigital.mx\/demo\/2018\/02\/21\/de-pilares-inversion-y-fake-news\/","title":{"rendered":"De pilares, inversi\u00f3n y fake news"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Por Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Albert Einstein dijo alguna vez: \u201cTres grandes fuerzas dominan el mundo: Estupidez, miedo y avaricia\u201d. Podr\u00edamos argumentar que la din\u00e1mica de los mercados financieros tambi\u00e9n obedece a estas mismas fuerzas. Yo sustituir\u00eda la \u201cestupidez\u201d por \u201cexceso de confianza\u201d pues creo que en el fondo son lo mismo. Y como la avaricia en alg\u00fan siglo ha sido tipificada como pecado, para estos efectos la llamar\u00e9 \u201cambici\u00f3n\u201d.<span id=\"more-374418\"><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El crecimiento explosivo de las redes sociales como la nueva fuente primaria de informaci\u00f3n para muchos inversionistas ha exacerbado el rol que estas emociones primitivas juegan en la toma de decisiones y los movimientos en los mercados financieros. A ello se debe sumar el aparente caos colectivo en el que estamos inmersos actualmente y que se debe a la enorme cantidad de informaci\u00f3n de todo tipo que nos llega continuamente.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Hace veintitantos a\u00f1os estudi\u00e9 la maestr\u00eda en finanzas en el ITAM. Ah\u00ed nos ense\u00f1aron los grandes pilares sobre los cuales se construyeron las teor\u00edas financieras modernas:\u00a0<em>Modern Portfolio Theory, Capital Asset Pricing Model, Arbitrage Pricing Theory,<\/em>\u00a0y otros. En el curso incluso recibimos una lectura muy interesante del inolvidable Stephen Ross, recientemente fallecido, quien ense\u00f1\u00f3 estas teor\u00edas a legiones de estudiantes en MIT por m\u00e1s de 20 a\u00f1os y quien, estoy seguro, recibir\u00e1 de manera p\u00f3stuma el Nobel de Econom\u00eda.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Todas estas teor\u00edas financieras involucran de una manera u otra los siguientes pilares o supuestos fundamentales:<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>La existencia de una\u00a0<a href=\"https:\/\/www.forbes.com.mx\/agustin-carstens-y-su-sentido-de-oportunidad\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">tasa de inter\u00e9s<\/a>\u00a0libre de riesgo.<\/li>\n<li>El comportamiento de las acciones se basa en su sensibilidad individual ante cambios en lo general.<\/li>\n<li>La informaci\u00f3n disponible ya est\u00e1 incorporada en los\u00a0<a href=\"https:\/\/www.forbes.com.mx\/llego-una-recesion-al-mercado-accionario\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">precios de las acciones<\/a>\u00a0y otros activos financieros.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">A continuaci\u00f3n, les doy mi opini\u00f3n actualizada acerca de estos tres grandes pilares.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Pilar 1. S\u00f3lido como una roca<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Durante muchos a\u00f1os, el referente de la tasa de inter\u00e9s libre de riesgo incorporada en estos modelos financieros fue la tasa pagada por los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Fui educado pensando que el T\u00edo Sam jam\u00e1s ser\u00eda cuestionado en su capacidad para pagarle a sus acreedores. La sola idea era un verdadero sacrilegio. Desafortunadamente, y como resultado del bloqueo pol\u00edtico en el Congreso para resolver el techo presupuestal de entonces, en agosto de 2011 la agencia calificadora Standard &amp; Poor\u2019s redujo la calificaci\u00f3n crediticia de Estados Unidos desde AAA (la m\u00e1s alta posible) hasta AA+, es decir, un escal\u00f3n por debajo. Esta acci\u00f3n tuvo reacciones muy violentas en los mercados de deuda internacionales. Incluso el gobierno de Obama demand\u00f3 a S&amp;P por cinco billones de d\u00f3lares citando que la agencia calificadora hab\u00eda \u201cafectado enormemente a su naci\u00f3n\u201d y que \u201cel\u00a0<em>downgrade<\/em>\u00a0hab\u00eda causado un\u00a0<a href=\"https:\/\/www.forbes.com.mx\/moodys-mantiene-calificacion-mexico-perspectiva-negativa\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">gran da\u00f1o<\/a>\u00a0a las finanzas del pa\u00eds\u201d.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Adicionalmente, la mayor\u00eda de los activos financieros globales, que suman aproximadamente el equivalente a 100 trillones de d\u00f3lares, est\u00e1n denominados en d\u00f3lares estadounidenses, por lo que utilizar como\u00a0<em>proxy<\/em>\u00a0a las tasas libres de riesgo de otros pa\u00edses -como Canad\u00e1 o Noruega, quienes todav\u00eda mantienen la calificaci\u00f3n AAA- presenta inherentemente riesgos base que impiden su correcta aplicaci\u00f3n.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>Fun fact<\/em>: El otro gran centro financiero global, Reino Unido, perdi\u00f3 recientemente dos escalones en su calificaci\u00f3n crediticia -hasta AA- a causa del Brexit.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00a1Crash! El primer gran pilar de las finanzas modernas se desintegra.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Pilar 2. Beta y otras medidas de sensibilidad<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El segundo pilar, es decir, la capacidad de modelar el comportamiento de los activos basado en su sensibilidad individual ante cambios generales en los mercados -factor de sensibilidad generalmente conocido como beta- est\u00e1 basado en correlaciones y desviaciones est\u00e1ndar que se calculan de forma estad\u00edstica; y que haciendo una reducci\u00f3n se pueden agrupar simplemente bajo el concepto de volatilidad.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Hace unos cuantos d\u00edas, el \u00edndice VIX (el cual mide la volatilidad de las opciones sobre acciones) caus\u00f3 revuelo en los medios especializados al situarse en el nivel m\u00e1s bajo desde 1993. Este \u00edndice VIX ha sido llamado el \u201cmedidor del miedo\u201d (<em>fear gauge<\/em>) sobre las acciones cotizadas en Estados Unidos, y una interpretaci\u00f3n de su ca\u00edda es que, actualmente existe una ausencia de turbulencia financiera en los mercados globales, lo que por lo tanto reduce su volatilidad.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La mayor\u00eda de los inversionistas considera que estamos viviendo los tiempos m\u00e1s inciertos en la historia financiera moderna\u2026 Todos los d\u00edas hay noticias que ponen la piel de gallina\u2026 Pero, \u00bfla volatilidad impl\u00edcita en los mercados es la m\u00e1s baja de los \u00faltimos 24 a\u00f1os? \u00bfReally?<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00a1Pow! El segundo pilar se derrumba.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Pilar 3. Informaci\u00f3n (y Fake News)<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Una interpretaci\u00f3n interesante acerca de la ca\u00edda en el \u00edndice VIX y la baja volatilidad registrada actualmente provino de Mark Mobius de\u00a0<em>Templeton Emerging Markets Group<\/em>, considerado una leyenda viviente entre los administradores de fondos globales. \u00c9l dijo: \u201cLas redes sociales est\u00e1n causando confusi\u00f3n a trav\u00e9s de tantas noticias falsas\u2026 Mucha de la informaci\u00f3n se descarta inmediatamente ante el temor que posiblemente sea falsa\u201d. Tambi\u00e9n dijo que, \u201cLas redes sociales est\u00e1n reduciendo la capacidad de atenci\u00f3n de la gente\u2026 lo cual puede suavizar los impactos de la informaci\u00f3n correcta\u201d. Y finalmente, esta joya: \u201cIr\u00f3nicamente, esta turbulencia en redes sociales tiene un efecto relajante en la disciplina del inversionista\u2026 Si tenemos toda esta informaci\u00f3n confusa, y no sabemos cu\u00e1l es cierta y cual es falsa, entonces podemos decir \u2018OK, al demonio, no har\u00e9 nada al respecto\u2019\u201d.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es decir, al no poder decidir cu\u00e1l es la informaci\u00f3n verdadera y v\u00e1lida para incorporarla en los precios, los inversionistas simplemente deciden no asignarla. \u00bfEn serio?<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00a1Boom! Las redes sociales y\u00a0<a href=\"https:\/\/www.forbes.com.mx\/momento-politico-agudizara-el-problema-de-las-fake-news\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">las\u00a0<em>fake news<\/em><\/a>\u00a0se encargaron de pulverizar al tercer gran pilar de las finanzas modernas.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Los conocimientos y habilidades de aquellos estudiantes que saldr\u00e1n al mercado laboral en los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os, tendr\u00e1n que estar adaptados a un nuevo mundo, lejano a lo que nos sol\u00edan instruir a generaciones pasadas.\u00a0 Los planes de estudio de estas carreras econ\u00f3mico-financieras deber\u00e1n de incorporar una revisi\u00f3n y modernizaci\u00f3n del alcance te\u00f3rico en sus materias para alcanzar a una realidad que, sobra decirlo, se transforma cada vez a mayor velocidad.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">*Esta columna se public\u00f3 originalmente en\u00a0<a href=\"https:\/\/www.forbes.com.mx\/de-pilares-inversion-y-fake-news\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Forbes M\u00e9xico<\/a>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Sobre Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><img loading=\"lazy\" class=\"alignleft size-medium wp-image-99\" src=\"https:\/\/engencapital.blog\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/juan-fernc3a1ndez.jpg?w=233\" alt=\"Juan Fern\u00e1ndez\" width=\"233\" height=\"300\" \/><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Responsable de asegurar las fuentes de financiamiento de Engenium Capital.<\/p>\n<p class=\"moto-text_normal\" style=\"text-align: justify;\">Cuenta con amplia experiencia en el sector financiero y las industrias de distribuci\u00f3n farmac\u00e9utica, transporte mar\u00edtimo y log\u00edstica.<\/p>\n<p class=\"moto-text_normal\" style=\"text-align: justify;\">Licenciado en Administraci\u00f3n y Maestr\u00eda en Finanzas por el Instituto Tecnol\u00f3gico Aut\u00f3nomo de M\u00e9xico (ITAM).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Juan Fern\u00e1ndez | CFO de Engenium Capital Albert Einstein dijo alguna vez: \u201cTres grandes fuerzas dominan el mundo: Estupidez, miedo y avaricia\u201d. Podr\u00edamos argumentar que la din\u00e1mica de los mercados financieros tambi\u00e9n obedece a estas mismas fuerzas. 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